Basic Search / Detailed Display

Author: 林勁甫
Chin-Fu Lin
Thesis Title: 台灣五十指數成分股績效持續性之研究
The Performance Persistence of Taiwan 50 Index Component Stocks
Advisor: 陳俊男
Chun-Nan Chen
Committee: 陳俊男
Chun-Nan Chen
鄭仁偉
Jen-Wei Cheng
王澤世
Alan T. Wang
林軒竹
Hsuan-Chu Lin
Degree: 碩士
Master
Department: 管理學院 - 財務金融研究所
Graduate Institute of Finance
Thesis Publication Year: 2018
Graduation Academic Year: 106
Language: 中文
Pages: 75
Keywords (in Chinese): 台灣五十指數績效持續性隨機性檢定赫斯特指數R/S分析
Keywords (in other languages): Taiwan 50 Index, performance persistence, test for randomness, Hurst exponent, R/S analysis
Reference times: Clicks: 254Downloads: 0
Share:
School Collection Retrieve National Library Collection Retrieve Error Report
  • 本研究選取2003年至2016年之台灣50指數成分股為研究對象,利用常態性檢定、隨機性檢定、赫斯特指數,衡量樣本是否符合弱式效率市場假說,或樣本績效是否具持續性。此外,因外資持有股票佔台股總市值比重持續攀升,2016年證交所針對投資人交易股票行為進行分析時發現,外資交易有90%以上集中在權值股,如果台灣50指數成分股具績效持續性,則投資人或能根據外資買賣超數據從中獲取超額報酬。
    實證結果顯示台灣50指數成分股之報酬率多不服從常態分配,隨機性檢定無法顯示樣本績效具持續性,赫斯特指數則顯示月報酬資料與週報酬資料具績效持續性,日報酬資料績效持續性則較不明顯。外資累積買賣超數據部分則顯示持股張數與持股市值攀升之多數成分股有不錯的報酬表現。綜上所述,投資人能根據月報酬資料計算之赫斯特指數,搭配外資累積買賣超數據,或能從台灣50指數成分股中選出投資標的獲取超額報酬。


    The paper evaluates the performance persistence of Taiwan 50 Index component stocks from 2003 to 2016. By using Jarque-Bera test, test for randomness, Hurst exponent, we desire to verify the existence of Weak-form EMH and performance persistence. Moreover, foreign institutional investors gradually plays a vital role in Taiwan stock market. A research on investor’s trading behavior done by Taiwan Stock Exchange 2016 showed foreign institutional investors concentrate 90% of trading on blue chips. If the performance persistence of Taiwan 50 Index component stocks exists, investors can earn abnormal return by following foreign institutional investors.
    The empirical results show that the performance of Taiwan 50 Index component stocks is not normally distributed. Test of randomness does not verify the performance persistence. Hurst exponent verifies the performance persistence on monthly and weekly return instead of on daily return. Moreover, net buy and climbing market cap of Taiwan 50 index component stocks have good performance, To sum up, investors can probably earn abnormal return by calculating Hurst exponent of monthly return and net buy and sell by foreign institutional investors.

    摘 要 I ABSTRACT II 致 謝 III 目 錄 IV 圖目錄 VI 表目錄 VII 第壹章 緒論 1 第一節 研究動機與背景 1 第二節 研究目的 2 第三節 研究流程 3 第貳章 文獻探討 4 第一節 效率市場假說 4 第二節 碎形市場理論 6 第三節 績效持續性 7 第四節 外資交易行為 8 第參章 研究方法 9 第一節 研究樣本與期間 9 第二節 研究設計 12 第三節 檢定之方法 12 第肆章 實證結果分析 17 第一節 常態性檢定實證 17 第二節 隨機性檢定實證 21 第三節 赫斯特指數計算結果 28 第四節 外資對台灣50指數成分股累積買賣超 33 第伍章 結論與建議 36 第一節 研究結論 36 第二節 研究限制與建議 38 參考文獻 39 (一)中文部分 39 (二)英文部分 40 (三)網路資料 41 附錄表 42

    (一) 中文部分
    1. 王月玲(2002),「外資對台灣股市的影響」,國立政治大學金融研究所碩士論文
    2. 吳啟銘(1998),「外國機構投資人交易及其對股票價格之影響」,行政院國家科學委員會專題研究成果報告(編號:NSC 87-2416-H-004-005)
    3. 巫建廷(2014),「台灣上市櫃公司月營收之資訊內涵與交易策略」,國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文
    4. 沈勤瑋(2015),「每月營收公告對投資人決策之影響」,國立台灣大學國際企業學研究所碩士論文
    5. 林基煌(2000),「外資及外國專業機構投資人之交易行為與對新興國家股、匯市的影響 — 以台灣為例」,行政院國家科學委員會專題研究成果報告(編號:NSC 89-2416-H-004-054)
    6. 邱顯比、林清珮(1999),「共同基金分類與基金績效持續性之研究」,中國財務學刊,7卷2期,63-88
    7. 金鐵英、王昭文、吳訂宜(2007),「台股之弱式效率市場檢定」,高苑學報,(13):191-220
    8. 徐守德、柯素琴、戴妙玲(2009),「國際股價指數的長記憶探討」,《臺灣銀行季刊》,60(3),277-299
    9. 徐嘉慶(1995),「共同基金型態與操作績效之研究」,國立政治大學企業管理研究所碩士論文
    10. 張正利(2007),「利用赫斯特指數及有效報酬衡量國內股票型共同基金績效表現」,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文
    11. 章宗璘(2017),「台灣股市與台股投資人交易行為之實證研究」,國立台灣大學經濟學研究所碩士論文
    12. 謝劍平(2014),「現代投資學:分析與管理」,第六版,智勝出版社
    13. 顏月珠(2003),「商用統計學」,三民出版社
    (二)英文部分
    1. Bachelier, L. (1900), “Theory of Speculation," in Cootner [9], 17-78
    2. Carlson, R.S. (1970), “Aggregate performance of mutual fund,"Journal of Financial and Quantitative Analysis, 5, 1-31
    3. Cootner, P., ed (1964b),“The Random Character of Stock Market Prices,"Cambridge, MA: M.I.T.Press.
    4. Fama, E. F. (1970), “Efficient capital markets: A review of theory and empirical work,"Journal of Finance, 25(2), 383-417.
    5. Fama, E. F.,and M.E. Blume (1966),“Filter Rules and Stock Market Trading Profits,"Journal of Business, 39, 226-241
    6. Goetzmann, William and R.G. Ibbotson (1994), “On winners repeat?"Journal of Portfolio Management, 20, 9-18
    7. Greene, M. T. and Fielitz, B. D. (1977), “Long-term Dependence in Common Stock Returns,” Journal of Financial Economics 4: 339-349.
    8. Grinblatt Mark, Sheridan Titman (1992), “The persistence of mutual fund performance,"Journal of Finance, 47, 1977-1984
    9. Hurst, H. E. (1951), Long-term storage of reservoirs: an experimental study, “Transactions of the American society of civil engineers," 116, 770-799
    10. Jegadeesh, N. and Titman, S. (2001), “Profitability of Momentum Strategies: An Evaluation of Alternative Explanations,"Journal of Finance, 56, 699-720.
    11. Jensen, Michael (1968), “The performance of mutual funds in the period 1945-1964,"Journal of Business, 23, 389-416.
    12. Kendall, M. G. (1953),“The Analysis of Economic Time Series-Part 1:Prices," Journal of the Royal Statistical Society, Series A, 116 (1), 11-34
    13. Malkiel, B.G. (1995), “Return from investing in equity mutual funds 1971 to 1991,"Journal of Finance, 50, 549-572
    14. Mandelbrot, B.B. (1968), “Fractional Brownian Motion, Fractional Noises, and Applications,"SIAM Review,10
    15. Mandelbrot, B. B. and Wallis, J. (1969),“Robustness of the Rescaled Range R/S in the Measurement of Non-cyclic Long Run Statistical Dependence", Water Resources Research 5, 967-988
    16. Mandelbrot, B.B. (1982),“The Fractal Geometry of Nature,"W.H. Freeman, New York.
    17. Mandelbrot, B.B. and R. L. Hudson (2004), “The Misbehavior of Markets: The Fractal View of Risk, Ruin and Reward,”Perseus Books Group
    18. Peters,E. E. (1994), “Fractal market analysis: applying chaos theory to investment and economics,"John Wiley and Sons, New York.
    19. Peters,E. E. (1996), “Chaos and order in the capital markets: a new view of cycles, prices and market volatility," John Wiley and Sons, New York.
    20. Sharpe, William F. (1966), “Mutual fund performance,"Jorunal of Business, 119-138
    (三)網路資料
    1. 台灣經濟新報(TEJ)財務資料庫
    2. 群益超級贏家

    無法下載圖示 Full text public date 2023/02/05 (Intranet public)
    Full text public date This full text is not authorized to be published. (Internet public)
    Full text public date This full text is not authorized to be published. (National library)
    QR CODE