權證市場在台灣至今發展已逾九年，近年來權證發行市場生態改變，多以洽特定人方式完成初級市場發行；本文研究目的在探討認購權證發行券商各式避險策略下之損益績效，及比較權證在不同銷售比例下的到期損益結果。
研究方向包括：1.以實務上券商所採行的調整現股避險部位(delta hedge)為主要避險策略，建構基本 delta neutral 損益模型；另外使用兩種避險策略進行損益模擬。2.假設權證發行後流通在外成數多寡將影響避險績效損益；同時，因目前發行權證需課徵權利金25％的稅，故以權證期損益占總發行權利金百分比計算報酬率，探討權證在不同流通在外成數下之券商到期損益績效，及比較到期損益是否足以負擔現行之稅賦。
本實證樣本以民國九十三年度國內權證市場各券商所發行之60檔上市一般型認購權證為研究對象。研究結果為：1.現股避險部位調整以採用 delta over hedge方式操作之獲利績效相對佳。2.權證流通在外成數與券商獲利績效呈正向關係，即權證流通在外成數越高，券商越有機會獲利。3.理想狀態下假設權證流通在外成數可以隨時間遞增，則存續期間越長的認購權證券商獲利越高，然這樣理想的銷售比例現行市場難以達成，若加上稅賦考量更令券商難以承受。

warrant delta hedge

中文部分
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英文部分
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