研究生: |
駱冠瑋 kuan-wei Lo |
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論文名稱: |
金融控股公司購併及經營綜效之個案研究-以富邦金控為例 A Case Study of the Financial Holding Company and M&A and Research the Business Synergy-By Fubon Financial Holdings co., Ltd Example |
指導教授: |
劉代洋
Day-Yang, Liu |
口試委員: |
林鑒廷
Chien-Ting Lin 張琬喻 Woan-Yuh Jang |
學位類別: |
碩士 Master |
系所名稱: |
管理學院 - 財務金融研究所 Graduate Institute of Finance |
論文出版年: | 2010 |
畢業學年度: | 98 |
語文別: | 中文 |
論文頁數: | 73 |
中文關鍵詞: | 金融控股公司 、保險股份有限公司 、購併 、綜效 |
外文關鍵詞: | financial holding company, acquisition, synergy |
相關次數: | 點閱:482 下載:4 |
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2008年10月20日富邦金控宣佈購併台灣安泰人壽,消息震撼台灣金融市場,原因乃交易價格相當的不尋常,一般金融業常見的購併價格約略為目標公司淨值的1.5~2倍,然而富邦金控之購併價格僅約為台灣安泰人壽之0.71倍,於是許多人質疑台灣安泰人壽是否具有隱藏負債,才使得收購價格能夠為淨值的0.71倍。
本研究採用個案研究法,透過歷史資料收集及財務評估比較分析,來探討個案公司-富邦金控購併台灣安泰人壽的動機與購併後之績效評估,針對富邦金控購併台灣安泰人壽的動機以及安泰人壽的出售動機進行分析,探討收購價格僅淨值0.71倍的原因,並利用財務比率分析法來探討購併後之綜效。
研究結論指出收購價格僅為淨值0.71倍的原因乃是買賣雙方對於風險認知有所不同,因ING母公司採用的『國際會計準則IFRS 4』較台灣目前所採用的一般公認會計原則嚴苛許多,ING母公司所採用的國際會計準則使其須為台灣安泰人壽子公司增加提撥巨額的責任準備金,而收購價格僅為淨值0.71倍的原因即是考慮了日後需要增提之責任準備金。此購併案完成後,透過財務分析可以觀察到有顯著產生營業綜效、市場綜效及財務綜效。
In 20 Oct 2008, Fubon Financial Holding Company (Fubon FHC) announced to acquire ING Life in Taiwan, and this news shocked the financial market in Taiwan. The acquiring price for this M&A is quite unbelievable because, in generally speaking, the common acceptable acquiring price is approximately 1.5 ~ 2 times book value of the acquired company. However, the price is just 0.71 times book value of the acquired company. Therefore, many people doubted that there are some potential debt hidden in ING Life.
This research adopted case study method, collected historical information and did financial analysis to discuss the motivation for this acquisition and the performance after this acquisition.
The conclusion of the study indicates that the acquiring price is just 0.71 times book value of the acquired company because the difference on risk between the buyer and the seller. The accounting principle the parent company adopts is stricter than that in Taiwan. The price takes IFRS into consideration and that is the reason why ING Life in Taiwan would be sold at 0.71 times the book value. After the acquisition, the operation synergy, financial synergy and market synergy would be found by financial analysis.
一、中文文獻
1. 天下雜誌417期,第90~101頁
2. 李並光,(2003),「金融控股公司合併綜效之研究~以台灣的個案為例」,國立台灣大學財務金融學研究所碩士論文。
3. 宋美萍,(2008),「銀行業合併綜效之個案研究-以國泰世華銀行合併第七商業銀行為例」,台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。
4. 沈文興,(2005),「金融控股公司購併之綜效研究」,國立中山大學企業管理學系研究所碩士論文。
5. 林子超,(2003),「我國金融控股公司特性與經營績效關係之研究」國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
6. 林美秀,(2004),「以財務報表分析金融控股公司成立前後綜效之研究」,淡江大學國際貿易學系碩士論文。
7. 林德威,(2005),「台灣金融控股公司之合併綜效探討」,國立台北大學企業管理研究所碩士論文。
8. 洪千惠,(2007),「渣打銀行併購新竹商業銀行個案研究」,台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。
9. 財訊月刊325期,第115~125頁
10. 商業週刊1093期,第35~48頁。
11. 陳佐夫,(2003),「金融控股公司綜效目標與內部整合行動之探索性研究」,國立成功大學企業管理研究所碩士論文。
12. 陳佳怡,(2003),「金融控股公司經營績效之探討-財務面因素評估研究」,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
13. 陳穩仁,(2004),「國內金融控股公司合併綜效之研究」,銘傳大學國際企業學系碩士論文。
14. 廖文哲,(2007),「商業銀行購併策略之個案研究」,台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。
15. 顏楨偉,(2006),「商業銀行合併綜效之個案研究」,東吳大學國際貿易學系研究所碩士論文。
16. 蘇玉蓮,(2007),「金融控股公司併購及經營綜效之個案研究-以國泰金控為例」,台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。
二、英文文獻
1. Bradley, M., “Interfirm Tender Offers and the Market for Corporate Control.” Journal of Business, Vol. 53, 1980, pp.345-376.
2. Copeland, Thomas E., J. Fred Weston, Financial Theory and Corporate Policy. 2th ed., Addison-Wesley Publishing Company, 1979.
3. Craig, B. and J. C. dos Santos, “Performance and asset management effects of bank acquisition.” Working paper, Federal Reserve Bank of Cleveland, 1996, pp. 96-119.
4. Dodd, P., Ruback, R., “Tender Offers and Stockholder Returns: An Empirical Analysis.” Journal of Financial Economics, Vol. 5, 1977, pp. 351-374.
5. Eckbo, E. B. (1983), “Horizontal Mergers, Collusion, and Stockholder Wealth,” Journal of Financial Economics, 11, pp.241-273.
6. Lewellen, W. G. (1971), “A Pure Financial Rationale for The Conglomerate Merger, ” Journal of Finance, 26, pp.521-542.
7. Milbourn, T. T., A. W. A. Boot, and A. V. Thakor , “Megamergers and expanded scope: Theories of bank size and diversity.” Journal of Banking and Finance, Vol. 23, 1999, pp. 195-214.
8. Radecki, L., Wennigner, J., Orlow, D. K., “Industry Structure: Electronic Delivery’sPotential Effects on Retail Banking.” Journal of Retail Banking Services, Vol. 19, 1997, pp. 57-63.
9. Roll, R., “The Hubris Hypothsis of Corporate Takeovers.” Journal of Business, Vol. 59, 1986, pp. 197-216.
10. Singh,H.,and C. A. Montgomery, (1987), ”Corporate Acquisition Strategies and Economic Performance” Strategic Management Journal, 8(4), PP377-386.
11. Stillman, R. (1983), “Examing Antitrust Policy Towards Horizintal Mergers,” Journal of Financial Economics, 4, pp.225-240.
12. Williamson, Oliver E., “The Modern Corporation: Origines, Evolution, Attributes.” Journalof Economic Literature, Vol. 14, 1981, pp. 1537-1568.
三、網站部分
1. 中華民國產物保險商業同業公會:http://www.nlia.org.tw/
2. 公開資訉觀測站http://newmops.tse.com.tw/
3. 台灣證券交易所網站http://www.tse.com.tw/ch/
4. 財團法人保險事業發展中心網站http://www.tii.org.tw/index.asp
5. 富邦金控官方網站http://www.fubon.com/financial/home/index.htm