建設公司經由仲人得到土地資料時會考慮要直接將土地購入以自建，或者是與地主簽訂合作開發之契約以合建，由於自地自建以及合建有各自優異，何種開發方式最佳端視案例之不同而有所差別。除此之外，建商會選擇採取策略性等待，即在財務允許情況下等待更佳之專案開發時機，或者在市場景氣不佳時選擇放棄開發以控制虧損最小化，其概念類似於實質選擇權中之延遲選擇權以及放棄選擇權。有鑑於此，本研究以本研究室國科會研究計畫成果所建立之延遲開發評估模式，進行自地自建情況下效益及風險評估，並以實質選擇權之概念建立合建情況下之延遲開發評估模式，該模式令專案開發之價值符合幾何布朗運動，以模擬建築投資專案開發具有不確定性之情況，並以實務上常見之分成比例0.3至0.5進行合建情況下效益及風險評估，使了解不同分成比例下建商以及地主方面之損益，最後進行一比較以輔助管理者制定最佳開發策略。

When construction corporations gain the data of land through some brokers, they usually consider either purchasing the land directly for self-development or signing a joint development contract with the landowners. Since self-development and co-construction have its advantages and disadvantages separately, choosing which development way is depend on the different circumstances. For example, when companies’ financial position is allowable and the future market is expected well, construction corporations will choose to wait strategically for better development time, on the contrary, when the market looks poor, they will choose to abandon the plan. The two describing above are similar to the concept of option to defer and option to abandon in real options. Therefore, this study uses the evaluation model of deferral development in the research plan built up by our laboratory to assess the project’s profits and risks on self-development, and further using the concept of real options to establish the evaluation model of deferral development under the condition of co-construction. We assume that the value of the development project conform to Geometric Brownian Motion (GBM) to simulate the uncertain situation of real estate investment project. And, we use the sharing proportion of 0.3 to 0.5 which is commonly used in practical realm to proceed with the risk- benefit assessment on co-construction. By this way we can find out the profits of the developer and the landowners under different sharing proportion. Finally, we carry on the comparison analysis to assist managers in formulating the optimal development strategies.

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