簡易檢索 / 詳目顯示

回結果列表
研究生： 陳勝興
Sheng-hsing Chen
論文名稱： 智慧財產權擔保融資-銀行鑑價制度之研究
The Collateral-Based Financing of Intellectual Property Right－A Study on Bank’s Valuation System
指導教授： 劉代洋
Day-Yang Liu
口試委員: 張琬喻
none
王之彥
none
學位類別： 碩士
Master
系所名稱： 管理學院 - 財務金融研究所
Graduate Institute of Finance
論文出版年： 2008
畢業學年度： 96
語文別： 中文
論文頁數： 130
中文關鍵詞： 智慧財產權融資 、鑑價 、現金流量折現法 、內部報酬率法 、風險調整後淨現值法 、實質選擇權法
外文關鍵詞： Intellectual property financing, Valuation, Discounted cash flow approach (DCF), Internal rate of return method (IRR), Risk-adjusted net present value approach (rNPV), Real option method
相關次數： 點閱：256  下載：6 
分享至:
查詢本校圖書館目錄 查詢臺灣博碩士論文知識加值系統 勘誤回報

    • 本研究從實務觀點深入瞭解我國銀行辦理智慧財產權融資的現況與問題，同時借鏡美國、德國、日本與韓國等先進國家的市場機制與經驗，對於我國智慧財產權融資相關制度之建立能收他山之石的效果。由於智慧財產權不具實物型態、不易量化，評估智慧財產權之價值甚為困難，因而妨礙了交易的進行，無疑也阻礙了融資的發展，所以鑑價制度之建立攸關著智慧財產權融資成敗。冀望藉由建立客觀的鑑價機制，克服智慧財產權融資時的高度資訊不對稱性、不確定與矛盾性，期能對於推動處在發展初期的智慧財產權融資業務有些許助益。
    本研究之個案實證分析以傳統鑑價理論現金流量折現法和內部報酬率法，鑑估科技產業的技術專利價值；以及使用風險調整後淨現值法和實質選擇權法新興鑑價理論，鑑估生技製藥產業的新藥專利價值，分析的過程定性分析與定量分析並重。個案實作內容如鑑價的流程和鑑估方法的選擇等機制，期望能提供作為銀行承作智慧財產權融資業務時內部鑑估之參考依據。
    知識經濟，不只是個口號。「知識」必須有機會被表彰出其「經濟」利益，知識經濟才會化為現實。高科技的研發成果，須要有健全的鑑價機制與市場環境，方能使其有充足的養分（資金），順利度過萌芽、成長的過程，終至茁壯為成熟的產業。而與其他的技術服務部門一樣，智慧財產權鑑價也是一個須要不斷研究創新的領域。

    關鍵字： 智慧財產權融資、鑑價、現金流量折現法、內部報酬率法、風險調整後淨現值法、實質選擇權法

    This research is conducted through a practicable view to study intensively the current situation and matters with regard to the intellectual property financing held by local banks in Taiwan. For the purpose of establishing a system about the intellectual property financing in Taiwan, this research also examines relevant market mechanisms and experiences in some developed countries, for examples, USA, Germany, Japan and Korea. Intellectual property right lacks physical substance and is hard to be quantified. It is also very difficult to valuate the economic value of intellectual property right. These disadvantages hinder not only the conduction of transactions but also the development of financing business. Therefore, the success of the intellectual property financing depends on the establishment of a valuation system. It is hoped, through establishing an objective valuation system, to solve the problems of information unevenness, uncertainty and contradiction in connection with the intellectual property financing and provide assistance during the initial stage when developing such financing business.
    The empirical study under this research tries to (1) valuate the economic value of technology patent in technology industries by applying the traditional valuation theories – discounted cash flow approach and internal rate of return method; and (2) valuate the economic value of new drug patent in biopharma industries by applying newly valuation theories – risk-adjusted net present value approach and real option method. Qualitative analysis and quantitative analysis will be evenly considered during the process of this empirical study. Other practices, for examples, the procedure of valuation and the mechanism used for deciding valuation methods, will also be examined. It is hoped that this research can provide local banks a reference when they conduct their internal valuation regarding intellectual property financing business.
    “Knowledge-based economy” is not just a slogan and such term can only be realized when the knowledge is presented by an economic value. A sound valuation system and market environment is necessary for a high tech industry to obtain enough funding in supporting its R&D developments. It then can successfully grow up and become a mature industry. As same as other technical services, the service regarding valuation of intellectual property right shall also be constantly studied and innovated.
    Key words : Intellectual property financing 、Valuation 、Discounted cash flow approach (DCF) 、Internal rate of return method (IRR) 、Risk-adjusted net present value approach (rNPV) 、Real option method

    目 錄 論文摘要 I ABSTRACT II 誌 謝 IV 目 錄 V 圖目錄 VIII 表目錄 IX 第一章 緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 3 第三節 研究內容及範圍 3 第四節 研究限制 6 第二章 文獻探討 7 第一節 智慧財產權與智慧財產權融資 7 一､ 無形資產與智慧財產權 7 二､ 智慧財產權種類 9 三､ 智慧財產權融資與銀行授信 14 四､ 智慧財產權融資風險及相應對策 16 第二節 各國智慧財產權融資與鑑價制度概況分析 17 一､ 發展背景 17 二､ 交易市場與運作機制 18 三､ 政府角色 19 四､ 鑑價與交易制度 20 五､ 融資機構與政府的金融協助 22 六､ 我國智慧財產權融資現況 24 第三節 智慧財產權鑑價方法分析 27 一､ 成本法 27 二､ 市場法 28 三､ 收益法 31 四､ 其他評估方法 33 五､ 鑑價方法適用時機 35 第四節 鑑價方法新興理論 37 一､ 風險調整淨現值法（rNPV） 37 二､ 實質選擇權法（Real Option Method） 39 第三章 研究方法 45 第一節 建立智慧財產權鑑價制度 45 一､ 鑑價目的及時機 45 二､ 鑑價價值基準 46 三､ 鑑價作業程式 47 第二節 智慧財產權的管理 50 一､ 智慧財產權之審計 50 二､ 智慧財產之託管 52 第三節 模型參數分析 52 一､ 模型推導 52 二､ 模型參數 53 第四章 個案分析(一)－P公司 65 第一節 產業分析 65 一､ 投影機簡介 65 二､ 產業概況 70 三､ 台灣市場及廠商概況 72 四､ 市場發展分析 74 第二節 公司簡介 75 一､ 公司概況 75 二､ 產品概述 76 三､ 技術分析 76 四､ 研究開發狀況 77 五､ 專利權使用及其他智慧財產權說明 79 六､ 競爭力分析 80 第三節 專利權價值分析 81 一､ 現金流量折現法（Discounted Cash Flow Approach，DCF） 81 二､ 內部報酬率法（Internal Rate of Return Method，IRR） 83 三､ 敏感度分析 87 四､ 確認技術專利價值 91 第五章 個案分析(二)－懷特新藥公司 92 第一節 產業分析 92 一､ 懷特血寶PG2簡介 92 二､ 產業概況 93 三､ 未來發展趨勢 97 第二節 公司簡介 98 一､ 公司概況 98 二､ 營運策略 99 三､ 產品用途及產製過程 101 四､ 新藥研究與發展 101 五､ 競爭力分析 103 第三節 專利權價值分析 105 一､ 風險調整淨現值法 105 二､ 實質選擇權法 112 三､ 敏感度分析 116 四､ 確認新藥專利價值 120 第六章 結論與建議 121 第一節 研究結論 121 第二節 研究建議 123 參考文獻 125 圖目錄 圖1-1 研究流程圖 5 圖2-1 無形資產的內涵與組成要素之間的關聯 8 圖2-2 智慧財產權基本分類 9 圖2-3 智慧財產融資檢視流程 16 圖2-4 技術（市場）成熟曲線與適用的鑑價方法對照圖 36 圖2-5 二項式模型分析生技製藥研發評估計畫 43 圖3-1 鑑價作業流程圖 47 圖3-2 新藥研發流程 53 圖3-3 五大參數構面相關內容 56 圖4-1 單片式LCD投影機結構圖 66 圖4-2 三片式鏡片合成LCD投影機結構圖 66 圖4-3 單片式DLP投影顯示器結構圖 67 圖4-4 三片式DLP投影顯示器結構圖 67 圖4-5 LCoS投影機運作原理 69 圖4-6 反射式LCoS面板結構圖 69 圖4-7 全球投影機市場規模 71 圖4-8 全球投影機主要廠商市佔率分佈 72 圖4-9 P公司組織圖 75 圖4-10 折現率變動對技術專利價值之影響 88 圖4-11 內部報酬率變動對技術專利價值之影響 90 圖5-1 製藥產業結構 94 圖5-2 懷特新藥公司組織圖 99 圖5-3 懷特公司新藥開發模式(以PG2開發為例) 100 圖5-4 懷特血寶PG2經風險調整淨現值收益 108 圖5-5 NPV法與rNPV法評估新藥專利價值之比較 108 圖5-6 懷特血寶PG2研發計畫各階段現值(S) 114 圖5-7 懷特血寶PG2研發計畫各階段選擇權價值(f) 116 圖5-8 折現率變動對懷特血寶PG2專利價值之影響 118 圖5-9 折現率、波動率變動對懷特血寶PG2專利價值之影響 119 表目錄 表2-1 智慧財產權分類整理表 11 表2-2 智慧財產權權利取得喪失之原因 12 表2-3 智慧財產權融資之風險及相應對策 17 表2-4 美、德、日、韓有關智慧財產權鑑價、交易、融資運作制度之比較 23 表2-5 截至95年9月底止信保基金辦理智慧財產權融資情形 26 表2-6 相關成本法應用理論 28 表2-7 相關市場法應用理論 30 表2-8 相關收益法應用理論 33 表2-9 其他評估方法 34 表2-10 成本法、市場法與收益法應用於專利評價之比較 35 表2-11 無形資產適用的評價方法 36 表2-12 選擇權法運用於金融或投資計畫之變數比較 41 表3-1 鑑價目的及時機 45 表3-2 新藥研發階段之目的與平均權利金比率 55 表3-3人體臨床試驗所需時間及人數 57 表3-4 人體臨床試驗費用 57 表3-5 新藥研發風險參數 58 表3-6 新藥研發各階段折現率 62 表3-7 各國孤兒藥品法規比較 63 表4-1 LCD及DLP投影特性差異比較 68 表4-2 數位投影機之影像調變裝置技術比較 69 表4-3 台灣投影機出貨量與市佔率 73 表4-4 國內光機設計生產廠概況 74 表4-5 CAPM模型參數說明 83 表4-6 現金流量折現法現金流量表 85 表4-7 內部報酬率法現金流量表 86 表4-8 依據事業風險特性選擇折現率 87 表4-9 折現率變動對技術專利價值之影響 88 表4-10 美國專業投資機構在不同的投資階段所要求的內部報酬率 89 表4-11 英國專業投資機構在不同的投資階段所要求的內部報酬率 89 表4-12 內部報酬率變動對技術專利價值之影響 90 表5-1 全球各大藥品市場藥品零售額 95 表5-2 我國製藥產值統計 96 表5-3 懷特公司主要產品之重要用途及產製過程 101 表5-4 持續發展之研究發展計劃 102 表5-5 主要競爭對手及競爭項目之分析 103 表5-6 技術風險與臨床人數與費用參數 106 表5-7 CAPM模型參數說明 107 表5-8 參數總表 109 表5-9 風險調整淨現值法現金流量表(1) 110 表5-9 風險調整淨現值法現金流量表(2) 111 表5-10 PG2研發計畫的現值（S） 113 表5-11 PG2各研發階段執行價格（Ki） 113 表5-12 選擇權參數說明 114 表5-13 折現率變動對新藥專利價值之影響 117 表5-14 折現率變動對新藥專利價值影響 117 表5-15 折現率固定、波動率σ遞增對新藥專利價值之影響 118 表5-16 折現率遞減、波動率σ遞增對新藥專利價值之影響 119 表5-17 折現率遞增、波動率σ遞增對新藥專利價值之影響 119

    中文文獻
    1. 「美歐日及韓等有關知識產權之鑑價機構交易市場與融資機構之研究」，2003，經濟部91年度主要國經貿政策制度與法令之調查研究。
    2. 「創新深耕，價值躍升」第十五屆經濟部產業科技發展獎專輯，2007，經濟部技術處，97頁。
    3. 「智慧財產運用暨評價管理手冊」，2005，經濟部工業局台灣技術交易市場整合服務中心。
    4. 「智慧財產管理暨鑑價導覽手冊」，經濟部工業局與台灣技術交易市場整合服務中心印製。
    5. 「智慧財產鑑價準則與程序（以技術鑑價為例）」，2003，台灣技術交易市場整合服務中心。
    6. 尹福秀，2006，「科技專案發展類新藥的策略與做法」，技術尖兵，137期，2頁。
    7. 日盛證券交易http://www.jihsun.com.tw/JssFHCWeb/Asp/HomeJSF.asp。
    8. 江明鴻，2003，「應用多階段複合實質選擇權模式探討專利保護期間的到期對生技製藥公司成長機會價值的影響」，銘傳大學財務金融所碩士論文，13頁。
    9. 吳書明，2004，「智慧財產權融資配套措施與方式之研究—以銀行融資為例」，逢甲大學土地管理系碩士在職專班碩士論文。
    10. 吳莉芬，2007，「論智慧財產權融資信用保證機制」，台灣金融財務季刊，第八輯第二期，139-140頁。
    11. 吳慧玲，2003，「智慧財產權評價之研究—從銀行融資的角度來探討」，台北大學會計學系碩士論文。
    12. 林衛理，2002，「生物科技公司股價評估與案例分析」，會計研究月刊，第197期，67-76頁。
    13. 林繼恆、許朱賢，2006，「無形資產與企業籌資」，台灣金融財務季刊，第七輯第四期，74-77頁
    14. 馬秀如、劉正田、俞洪昭、諶家蘭，2000，「資訊軟體業無形資產之意義及其會計處理」，台灣證券交易所研究報告。
    15. 高世葵、董大忠，2004，「油氣勘探開發的二種期權決策方法」，中國礦業大學學報，第33卷第4期，486- 490頁。
    16. 康銘元，2006，「技術鑑價機制與流程」，國立台灣科技大學技術鑑價課程講義，6頁。
    17. 張孟元，2001，「無形資產中技術價值影響因素與評估模式之研究-以資訊科技相關技術為例」，國立政治大學資訊管理學系博士論文。
    18. 張孟元、劉江彬，2005，「無形資產評估鑑價之理論與實務」，華泰文化出版。
    19. 郭年雄，2006，「智慧財產權評價發展趨勢」，國家菁英季刊，第二卷第二期，43頁。
    20. 陳月秀，2003，「智慧財產權證券化—從美日經驗看我國實施可行性與立法之芻議」，國立政治大學法律學研究所碩士論文。
    21. 陳隆麒，2004，當代財務管理，華泰文化出版。
    22. 彭俊豪，2005，「智慧財產權融資」，玉山銀行雙周刊文集，78期。
    23. 湯谷清，2002，「生物技術產業之投資及技術評估分析」，經濟部技術處生物技術開發中心。
    24. 湯谷清，2004，「生技產業技術鑑價模式分析」，生物技術開發中心出版。
    25. 馮震宇，2002，「智慧資產鑑價之問題與挑戰」，智權情報網-專區資料，取自http://www.apipa.org.tw/Article/Article-ADAList.asp。
    26. 黃文賓，2002，「新藥價值之評估—以風險調整淨現值法評估懷特新藥公司」，中山大學財務管理研究所碩士論文。
    27. 黃德舜，1998，「企業財務分析—企業價值的創造及評估」，133頁。
    28. 楊國隆，2003，「生物科技產業技術鑑價之研究」，中山大學企業管理學系碩士在職專班碩士論文。
    29. 楊雅惠，2006，「智慧財產權籌資所涉之面向」，華南金控月刊，1-5頁。
    30. 經濟部中小企業處，2006，「促進中小企業智慧財產金融通宣導手冊」。
    31. 詹炳耀，2003，「智慧財產估價的法制化研究」，台北大學法學系博士論文。
    32. 管伯淵，蘇一純，中瑞華恒信會計師事務所，2003，「美國評估界常用的折現率計算方法評析」，中國註冊會計師，第12期，48-49。取自http://www.chinaacc.com/new/2004_3/4030413151972.htm
    33. 劉承慶，2002，「生物科技之技術鑑價市場」，取自http://www.is-law.com/OurDocuments/BI0003ML.pdf。
    34. 劉翠玲，2006，「生技藥品研發過程評價模式之研究」，長庚大學企業管理研究所碩士論文。
    35. 德州儀器亞洲區DLP事業部門，取至http://www.ti.com.tw/articles/detail.asp?sno=18&catalog=6
    36. 蔡吉祥，2007，「無形資產學」，海天出版社。
    37. 盧明銀、袁賽賽、王薇、薛志榮，2007，「礦業項目經濟評價方法」，IM&P化工礦物與加工，7期，36-37頁。
    38. 謝柏宏，2007，「懷特新藥授權，千萬美元將落袋」，經濟日報C6版，2007/12/04。
    39. 謝銘洋，1995，「智慧財產權的基礎理論-智慧財產權法系列（一）」，翰蘆圖書公司出版，13頁。
    40. 簡兆良，2003，「專利資產評估研究」，政治大學科技管理研究所碩士論文。
    41. 顏瑞全，2002，「智慧財產權融資可行性之分析」，政治大學科技管理研究所碩士論文。
    42. 魏冰、張晨宇、姚一甲，2007，「實物期權方法在風險投資中的應用」，北京工商大學學報，第22卷第2期，32-34頁。
    43. 懷特新藥科技公司公開說明書，2002/03/28。
    44. 懷特新藥科技公司公開說明書，2007/09/28。
    45. 懷特新藥科技公司公開說明書股票初次上市證券承銷商評估報告，2007/09/28。
    46. 蘇瓜藤，2006，「無形資產之評價」，會計研究月刊，253期，72頁。
    47. 蘇皇龍，2006，「專利鑑價之實務運作與法學理論」，中原大學財經法律學系碩士論文。
    英文文獻
    1. “Insight from the American Venture Capital Organisation,”, (1991), Harvard Business School .
    2. Black, F., & Scholes, M. (1973),”The pricing of options and corporate liabilities,” Journal of Political Economy, Vol.81, 637-654.
    3. Bode-Greuel , K. M., and J.M. Greuel, (2005) “Determining the value of drug development candidates and technology platforms,” Journal of Commercial Biotechnology Vol.11, No.2,155-170.
    4. Brenner, M., & Subrahmanyam, M. G. (1994), “A simple approach to option valuation in the Black-Scholes model,” Financial Analysis Journal, Vol.51, 25-28.
    5. Cox, I., Ross, S., & Rubinstein, M. (1979),” Option pricing: a simplified approach,” Journal of Financial Economics, Oct, 229-264.
    6. Damodaran, A. (2002), “Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset,” New York: John Wiley & Sons.
    7. David Randerson, (2001),”Forensic Accounting Special Interest Group Valuing a Biotechnology Company,”,Acuity Technology Management PTY LTD, May, 6
    8. Jeffrey J. Steward , ( 2002), “Biotech Valuation for The 21st Century,” Milken Institute ,April, No.27,7.
    9. Jeffrey J. Steward, Peter N. Allison, and Ronald S. Johnson, (2001),“Putting a price on biotechnology,”Nature Biotechnology,Vol.19, 813-817.
    10. Leif Edvinsson, & Michael S. Malone, ( 1999)，林大容譯，智慧資本－如何衡量資訊時代無形資產的價值（Intellectual Capital: Realizing Your Company’s True Value by Finding Its Hidden Roots），城邦文化出版。
    11. Moscho , A., Hodits, R.A., Janus, F. & Leiter, J.M.E.,( 2000),“Deals that make sense,” Nature Biotechnology, Vol.18,719.
    12. National Technology Transfer Center, NTTC（國家技術移轉中心），http://www.nttc.edu/
    13. Newton, D. P., & Pearson, A. W. ,(1994), “Application of option pricing theory to R&D,” R&D Management, Vol.24, 83-89.
    14. Porter, A. D., (1993), “Pharmaceutical equities: evaluation and trading,” Woodhead Publishing Limited, Cambridge, UK.
    15. Rivette, K. G., & Kline, D. (2000), “Discovering new value in intellectual property,” Harvard Business Review, Jan. / Feb., 54-66.
    16. Sam, Khouy., Joe Daniele, and Paul Germeraad, (2001),”Selection And Application of Intellectual Property Valuation Methods In Portfolio Management and Value Extraction,” Les Nouvelles, September, 8.
    17. Smith , Gordon V.,Russell L. Parr, (2000), “Valuation of Intellectual Property and Intangible Asset, “, 3th edition, John Wiley&Sons, Inc.,46.
    18. Smith, DL., (1994),” Valuation of Life Sciences Companies - An Empirical Approach,” Hambrecht & Quist Monograph, 4 January.
    19. Trigeorgis, L.,(1991),”A Log-transformed Binomial Numerical Analysis Methpd Analysis Method for Valuing Complex Multi-option Investment,” Journal of Financial and Quantitative Analysis,Vol. 26, No.3, 479-508.
    20. Venture Capital in the United Kingdom, (1994), The London Business School, April.
    21. Villiger, R., & Bogdan, B., (2005),”Getting Real Options about Valuation in Biotech,”Nature Biotechnology , Vol.23, 423-428.
    22. Weston Anson , (2001),“Valuing Intellectual Property and Licensing Agreeme

    QR CODE