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Author: 黃仁暉
Jen-Hui Huang
Thesis Title: 融資政策決定因子研究-以台灣上市(櫃)半導體為例
An Empirical Study on Financing Factors of Semiconductor Industry in Taiwan
Advisor: 謝劍平
Joseph C.P. Shieh
Committee: 梁瓊如
Chiung-Ju Liang
陳俊男
Chun-Nan Chen
Degree: 碩士
Master
Department: 管理學院 - 財務金融研究所
Graduate Institute of Finance
Thesis Publication Year: 2018
Graduation Academic Year: 106
Language: 中文
Pages: 40
Keywords (in Chinese): 負債比率半導體產業融資政策決定因子
Keywords (in other languages): Debt Ratio, Semiconductor Industry, Financing Factors
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  • 本研究選擇台灣上市上櫃半導體產業為研究重心,半導體產業為二十一世紀中各國競相投入資源發展的重點產業。本研究先介紹何謂半導體產業的定義,整理過去融資決策相關文獻,並介紹過去台灣半導體產業找出哪些融資因子會影響半導體產業的融資決策。
    本研究中找出七種融資因子,設定了七種研究假說,主要有研發費用對數值、企業規模對數值、資產報酬率、稅率、市值對數值、股利支付率及可抵押資產比率。
    研發費用比率符合本研究初始設定假說為研發費用比率與負債比率存在負相關。企業規模符合本研究初始設定假說為企業規模與負債比率存在正相關,顯示半導體中之企業規模越大,越傾向採取使用更高的融資比率。資產報酬率符合符合本研究初始設定假說為資產報酬率與負債比率存在負相關,顯示半導體中之公司獲利能力越高,該企業愈具有能力自行籌措自有資金,而不採取向外融資。稅率方面,根據過往文獻指出一間公司之稅率越高,其稅盾效果越大。然本研究實證後不符合本研究初始設定假說為稅率與負債比率存在正相關。市值方面,根據過往文獻顯示股票市場期待所投資之公司破產風險能越低越好,實證後符合本研究初始設定假說為市值與負債比率存在負相關。股利支付率也符合本研究初始設定假說為股利支付率與負債比率存在負相關。可抵押資產比率不符合本研究初始設定假說為可抵押資產比率與負債比率存在正相關。
    台灣半導體產業具有高資本投入,產業具有技術密集、勞力密集、高投資報酬、高風險及高度國際性競爭等特性,造成其融資策略上有屬於自己的產業特性,相較於其他傳統產業有所不同。


    The aim of this research is to analysis financing factors of semiconductor Industry in Taiwan. Semiconductor Industry is considered as an important industry in the 21st century.For example, Semiconductor technologies is play an important role in emerging technologies such as IoT, Smart Home, Autonomous Vehicle, etc.
    On top of that,Taiwan’s semiconductor industries have specical way for financing. It require higher capital capacity,rich hunman capital, and strong reasearch and develepoment.For example,Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) began as a pure-play foundry and is now the third largest semiconductor company in the world.
    As the result,this paper purpose to find out which financing factors will impact semiconductor financing descision.Aftering running the regression,the empirical study show that there are six facotors can cause negative corelation on debt ratio ,such as R&D factor, roa, tax, market value, dividends payment,and collateral.On the other hand,only one factor cause postive corelation on debt ratio,such as size factor.

    摘 要 I ABSTRACT II 誌 謝 III 目 錄 IV 圖目錄 VI 表目錄 VII 第壹章 緒論 1 第一節 研究動機與背景 1 第二節 研究目的與貢獻 2 第三節 研究架構及流程 3 第貳章 文獻探討 4 第一節 半導體產業的定義 4 一、 半導體產業上游 5 二、 半導體產業中游 5 三、 半導體產業下游 5 第二節 資本結構與融資理論相關文獻 6 第三節 臺灣半導體產業的發展脈絡及政府政策 11 第參章 研究方法 13 第一節 樣本資料來源及標準與研究架構 13 第二節 研究變數選擇 14 一、 被解釋變數 14 二、 解釋變數 14 第三節 研究分析方法 18 第四節 研究假說 18 第肆章 實證結果 20 第一節 描述性統計 20 第二節 相關性檢驗 21 第三節 多重共線性檢驗(vif) 22 第四節 複回歸分析結果 23 第五節 Newey-West檢驗 25 第六節 穩健性檢驗 25 第伍章 結論與建議 27 第一節 研究結論 27 第二節 研究建議 28 參考文獻 29 (一) 中文部分 29 (二) 英文部分 30

    (一) 中文部分
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    (二) 英文部分
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