本研究運用臺灣 50 指數成分股每日漲跌比例的不同，建立不同的進場及出場的訊號，並去買賣臺股指數期貨，驗證投票機制策略是否優於買進持有之策略，並使用敏感性分析找出最佳的策略參數。

本研究制定兩種投票機制，一種為簡單投票機制，觀察每日臺灣 50 指數成分股的上漲支數，另一種為 KD 指標投票機制，當 9 日 K 值大於 9 日 D 值則視為上漲，反之，當 9 日 K 值小於 9 日 D 值則為下跌。統計每日上漲比例，當上漲比例大於 2/3則做多進場，當上漲比例小於 2/3 則做多出場；若上漲比例小於 1/3 則做空進場，上漲比例大於 1/3 則做空出場。

從總績效結果來看，簡單投票機制及KD 指標投票機制的策略是劣於買進持有策略；從統計檢定來看，簡單投票機制的 T 檢定結果顯示為不拒絕虛無假設，故簡單投票機制策略並不優於買進持有之策略；同樣的，KD 指標投票機制的 T 統計量小於臨界值，表示此投票機制策略不優於於買進持有策略；從敏感性分析來看，簡單投票機制策略及 KD 指標投票機制策略皆不優於買進持有策略。故從總績效結果、統計檢定及敏感性分析的結果皆顯示本研究設定的兩種投票機制策略皆不優於於買進持有之策略。

This study investigates if the strategy using the voting mechanism is better than the buy-and-hold strategy by using the Taiwan 50 index. We also conduct a sensitivity analysis to further prove the strategy. However, the results show that the strategy using the voting mechanism is not better than the buy-and hold one.

Two voting mechanisms are developed for both enter and exit strategies. The first one is a simple voting mechanism, which observes daily performance of constituents of the Taiwan 50 index. The other one is KD voting mechanism, which is constructed by using 9 day KD index. We then calculate the daily rising ratios of the index. If the rising ratio is greater than 2/3, it signals to buy a futures contract; otherwise, we sell a futures contract. In addition, if the ratio is less than 1/3, we sell short a futures contract. Contrarily, we buy to cover a futures contract if the ratio is greater than 1/3.

From results of performance, strategies using the two voting mechanisms are worse
than the buy-and-hold strategy. From the statistical test, results of simple voting mechanism prove that the strategy is not better than buy-and-hold one. Same results applies to the one using KD voting mechanism. Finally, from the sensitivity analysis, strategies of two voting mechanisms still do not offer better results than the buy-and-hold one. In conclusion, strategies using the two voting mechanisms do not outperform the buy-and-hold strategy.

一、中文部分
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