金管會為改善債券型基金中結構債所引發的流動性問題，解套方案中包括分割公司債（STRIPS, Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities）、浮動利率轉換債券（FREN, Floating Rate Exchangeable Notes）、債券擔保受益憑證(CBO, Collateralized Bond Obligations）、資產基礎商業本票（ABCP, Asset-Backed Commercial Paper）等。本論文以最熱門的解決方案－ABCP個案產品為例，採用文獻資料蒐集法及個案分析等方式，從實務觀點探討債券型基金之結構債與外幣資產CDO包裝成ABCP的過程、實施架構、標的資產組成及風險分析等，希望透過研究達成的目的如下：
一、針對解決債券型基金流動性問題所使用的不同方案做分析比較。
二、探討金融資產證券化的發展對固定收益商品市場的影響及效益分析。
三、檢驗在ABCP組合下收益率、信用風險及市場接受度方面是否符合預期效益。
四、分析當前金融資產證券化商品參與者與投資者所面臨的問題，並提供改善之建議，以期能更活化台灣的資產證券化市場。
一場寧靜的改革，也開啟國內資產證券化發展的新頁，從實證研究結果顯示，經過包裝後的ABCP從三方面觀察較其它方案具競爭優勢：
一、在收益性方面，因結合海外CDO高收益商品拉高收益後，加上僅有6%的稅負優勢，較其它同期間固定收益商品收益率高。
二、在信用風險方面，資產群組的多元化排除了個別信用風險達到風險分散的特性。
三、市場接受度方面，改變創始機構的經營型態；有助於票券承銷商開拓穩定的票源及規避壽險業海外投資限額的限制。
因此，選擇ABCP具長期契約型式但卻以短期票券發行的方案是兼具收益性及高流動性原則。在面對主管機關限期改善債券型基金流動性危機的時間壓力下，對投信、創始機構與票券承銷商而言都是樂觀其成的解決方式。

In order to improve the liquidity caused by bond funds’ structure notes, the Financial Supervisory Commission came up with a few different solutions. They were Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPS), Floating Rate Exchangeable Notes (FREN), Collateralized Bond Obligations (CBO), and Asset-Backed Commercial Paper (ABCP). In this dissertation, the most popular method – ABCP, would be studied closely by documentation, case study. Also from a realistic point of view, we study how structure notes and CDO combine into one instrument, how it issues, how underlying assets are chosen and how much risk it has. After the studies, this dissertation hopes to achieve the following goals.

1.Compare and analyze different methods for solving the bond funds’ liquidity issues.
2.Discuss and analyze financial assets’ securitization’s development and its impact to the local fixed income market.
3.Study ABCP’s return, credit risks and market acceptability and examine whether they are consistent with expectation.
4.Analyze the problems current financial securitization market participants and investors face and to provide possible methods to improve Taiwan securitization market.

In the time of financial reform, local securitization’s development has started a new page. From empirical evidence, ABCP has three major advantages over its competing products.

1.From a return point of view, as ABCP combines foreign currency CDO high yield product, plus only 6% of tax. It offers higher total return to investors than other fixed income products.
2.In terms of credit risks, diversified assets eliminated individual risk, which achieves minimizing its total risk.
3.In terms of market acceptability, ABCP aid bill finance companies to accessing a constant source of underwriting short term bills and help avoid the limit on insurance companies investing in foreign assets.

Therefore, ABCP is chosen due to its long-term commitment as well as short term rolling issues, which provides high return and high liquidity. Under the pressure from FSC to improve bond funds’ asset liquidity issues, ABCP was the best fit for funds, originator and underwriters.

一、中文文獻
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二、英文文獻
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5.中華民國櫃檯買賣中心網站 http://www.otc.org.tw/。
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7.行政院金融監督管理委員會網站http://www.tbfa.org.tw/。
8.投信投顧公會網址 http://www.sitca.org.tw/。
9.彭博資訊資料庫，http://www.bloomberg.com/。
10.惠譽國際信用評等公司，http://fitchratings.com.tw/zh-tw/。
11.穆迪信用評等股份有限公司，http://www.moodys.com.tw/。
12.http://abalert.com.