在我國外匯市場漸趨自由化過程中，匯率風險管理將益形重要。而對於缺乏匯率預測能力之廠商及個人，外匯期貨(Currency Futures)契約是極為有利之避險工具。於國內期貨交易將逐步開放趨勢下，實有加以研討之必要。在以期貨契約避險的應用中，可采行策略包括：不避險、全部（傳統）避險、選擇性避避及部份（最適）避險；其中最適避險乃利用投資組合之觀念，以期望報酬為限制式，在風險為最小之前提下，導出最適避險比率。

基於實際避險需要，探討避險比率的理論亦跟著不斷發展。本研究即根據發展過程中衍生的三個問題：避險期間（操作期間）的設計、避險比率之應用價值及估計避險比率模式的修正，作深入的探討。目的除了印證外匯期貨避險的功能外，并希望透過以下之實證結果，進一步了解外匯期貨之應用。

（一）觀察避險期間長短是否影響避險比率及避險效果。

（二）避險比率穩定性之驗證。

（三）提供－估計避險比率之動態回歸(ARIMA) 修正模式，與靜態回歸(OLS) 作比較選擇。

本研究以1987年1 月至1990年12月之周資料, 從事規避日圓、英鎊及馬克對美元匯率風險之實證研究，針對上述實證，所得之結論如下：

一、實證結果顯示，於研究期間，三種主要外匯期貨（日圓、英鎊及馬克）避險效果良好，足證期貨市場避險的功能。

二、於研究期間，隨著避險期間的延長（一周、二周、四周及八周），避險效果良好的情況并無明顯的改變，因此可能無法以避險期間的長短來影響避險效果。另由於避險比率的改變亦不明顯，說明了避險者可能無法達到以避險期間的設計來操縱避險比率。

三、於研究期間，避險比率前后半期無顯著的差異。足見穩定性大致成立，提高了其應用於未來避險之價值。但仍須隨著新資訊的加入，適時予以修正。

四、ARIMA 修正模式在消除OLS 回歸自身相關現象后，確實降低了回歸殘差項的變異數，使避險效果較OLS 為優。但由於配適較佳的模式，須一再重覆試誤的過程，除了加深研究的繁瑣性，其耗費的時間及成本，均達較OLS 為多。

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