Author: |
戴玉慈 Yu-Tzu Tai |
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Thesis Title: |
財務比率變動對賭場系統性風險的影響之研究-以澳門為例 A Study of Changes in Financial Ratios on Casino’s Systematic Risk in Macau |
Advisor: |
劉代洋
Day-Yang Liu |
Committee: |
許馨方
Hsin-Fang Hsu 陳俊男 Chun-Nan Chen |
Degree: |
碩士 Master |
Department: |
管理學院 - 財務金融研究所 Graduate Institute of Finance |
Thesis Publication Year: | 2015 |
Graduation Academic Year: | 103 |
Language: | 中文 |
Pages: | 50 |
Keywords (in Chinese): | 博奕產業 、系統性風險 、財務比率 、中介效果 、交互作用 |
Keywords (in other languages): | Casino industry, Systematic risk, Financial variables, Mediation effect, Moderation effect |
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某些風險在投資的過程之中,是可以藉由資產組合的分散而消除,這種通常是由於某種與市場無關的特殊因素造成個別證券或公司的風險稱之為非系統性風險(non-system risk) 。另外由整體市場環境所造成,且無法透過投資組合分散的風險稱之為系統性風險(system risk),因為對投資人而言,無法透過多樣的投資組合規避系統性風險,所以通常會對於擁有較高系統性風險的公司,要求更高的風險貼水(回報)。
本研究的主要研究概況包括:
(1)探討澳門的賭場公司系統性風險,或是 的決定因素,並調查是否某些財務變數會影響博彩產業公司的系統性風險。我們檢測各個財務變數與系統性風險(beta)間的迴歸關係,並提出原始模型,此為本研究的主要目的。並且我們發現負債比率、資產週轉率及速動比率與系統性風險有顯著的正向關係;稅前息前淨利成長率則與系統性風險有顯著的負向關係。
(2)在研究的第二階段中,本研究進一步探索變數間是否存有結構性的關係,即自變數間是否存在干擾作用及交互作用,本研究方法使用階級回歸(hierarchical regression)與逐步回歸(step-wise regression),透過分段性的考慮個別的變數,以找出"最簡化"的模型,此為本研究的次要目的。研究結果最後證實我們的想法,即在不同情境下,模式中會產生互相干擾的影響,並且我們發現有Three way(3項)自變數及Two way(2項)自變數的交互作用項,分別是ProfLiq(資產報酬率*速動比率)與LevEffGrow(槓桿比率*資產週轉率*成長率),並根據結果提出新模型,發現其解釋力比原模型高,且R平方高達將近九成左右。
The purpose of this study is to examine the determinants of Macau’s casino companies' systematic risk, or beta. To investigate whether the certain financial variables can affect the gaming industry's systemic risk. The regression analysis is applied to examine the relationships between the change of financial ratios and systematic risk (beta), and further to propose an original model. Secondly, we further analyzed the structure relations among these financial variables. We use the step-wise regression and hierarchical regression to determine whether the model exists the mediation effect and interaction effect.
Debt ratio, asset turnover and quick ratio were found to be positive correlated to beta and significant at the .01 level. The growth of earning before interest and taxes (EBIT) was also had a negative relationship with beta at the .01 level. The study also found the two-way (return on assets * quick ratio) and three-way (debt ratio * asset turnover rate * growth rate of EBIT) interaction in the regression. According to the results, we propose a revised model which has a higher explanatory power than the original model, and the r-squared is nearly 90% for the new model.
一、中文文獻
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13. 蕭士斌(2002):中國大陸互聯網絡消費者行為中介因子與網上商場行銷策略對顧客忠誠度之交互作用研究,國立東華大學大陸研究所,碩士論文(花蓮)。
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二、英文文獻
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三、網站部分
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http://mops.twse.com.tw/
2. 統雄網路社群:
2.http://tx.liberal.ntu.edu.tw/address.htm
3. 碩博士論文系統─國家圖書館全球資訊網
http://ndltd.ncl.edu.tw/
4. 澳門博彩監察協調局(The Gaming Inspection and Coordination Bureau)網站:
http://www.dicj.gov.mo/web/cn/introduction/index.html
5. 澳門科技大學(Macau University of Science And Technology)網站:
http://www.must.edu.mo/alumni-tw/articles/2935-macau-economic
6. 美國雅虎財經網站:
http://finance.yahoo.com/