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| 研究生： |
林美吟 Mei-Yin Lin |
|---|---|
| 論文名稱： |
後金融海嘯銀行高收益債券策略規劃之個案研究 Case Study:Post 2008-financial-crisis investment strategy of High-Yield-Bond |
| 指導教授： |
劉代洋
Day-yang Liu |
| 口試委員: |
張琬喻
Woan-Yuh Jang, 許馨方 Hsin-Fang Hsu, |
| 學位類別： |
碩士 Master |
| 系所名稱： |
管理學院 - 財務金融研究所 Graduate Institute of Finance |
| 論文出版年： | 2016 |
| 畢業學年度： | 104 |
| 語文別： | 中文 |
| 論文頁數： | 67 |
| 中文關鍵詞： | 高收益債券基金 、共同基金 、資產配置 |
| 外文關鍵詞： | High Yield Bond, Mutual Fund, Asset Allocation |
| 相關次數： | 點閱：354 下載：0 |
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本文的研究目的在於，金融海嘯後初期高收益債券基金提供台灣投資人不錯
的報酬率，但隨著金融情勢平復，高收益債券價格的資本利得空間越來越壓縮，
高收益基金的配息率也逐年下降，另油價的大跌對高收益債券市場的表現亦造成
壓力，以2015 年為例，高收益債券基金賣壓湧現，導致全球高收益債券基金2015
全年報酬下跌4.2%，是2009 年以來最差單年度表現，歷經超過20 年的多頭走
勢，高收益債券市場在2014 年表現開始走下坡，未來幾年，美國利率水準上升
比下降的機率來的高，高收益債券投資人該如何布局債券投資部位？高收益債券
是否一如過去的賣壓，再度出現了進場良機？亦或只是另一場危機的開端？
本論文採以個案公司的高收益債策略規劃為軸心，並採個案分析研究法，結
合過去相關文獻研究的論述與深度訪談內容，主要研究結論包括：
(1) 美國高收益債價值面深具吸引力，違約率緩步走升，但價格多半已反映。
(2) 預期油價逐季緩步走升，但仍不排除出現較大波動，亦會影響美國高收益
債，部位高者持續減碼。
(3) 企業基本面強勁，加上估值具吸引力，有利於美國投資級別公司債的表現，
可為投資人核心配置。
(4) 歐洲高收益債券及亞洲高收益債券亦是不錯的選擇，可受惠於經濟復甦，且
較少受到能源業拖累。
(5) 分散投資需要新思維，投資者必須採取動態資產配置的方式，以因應報酬下
降及波動提高的情況。
The purpose of this article is to study the post-2008 financial crisis investment
strategy of high-yield bonds. In 2009, right after the turmoil, High-yield bonds “did”
yield high return to investors. When the economy went steady and money surged to
the bond market, yield to maturity and cash interest return of high yield bond became
flat. And plummet of oil price affects the bond market dramatically. In 2015, a big-sell
of High yield bonds practiced. The YTM fall 4.2% in that year. It is the worst record
from 2009. In next few years, FED will increase interest rate. How do investors face
the market? Is there a good point to enter the bond market again? Or it’s a beginning
of bearish market?
The research methodology is case method to solve the problems, we use a
finance institution ‘s invest strategy to analyze.
The conclusions:
1. The basic value of U.S. corporate bond is still attractive. Default rate stays low.
However, the price reflected already.
2. The recovery of crude oil price is expected in next two years. However, the
fluctuation of Oil price will affect the Bond market. Investors with high-position
need to reduce their possession.
3. The fundamental of U.S. corporate bond is still strong and undervalued.
Investment –graded bond can be the core holdings.
4. Owing to economy recovery & low portion of energy industry, European
corporate bond and Asia corporate bond are good picks too.
5. Facing the investment new era: risk increasing but return decreasing, our strategy
needs more dynamic and diversified.
一、 中文部分
1. 陳英博(2010)，利率對高收益債券的影響-以美國高收益債券基金為例，淡
江大學全球華商經營管理數位學習碩士在職專班論文。
2. 劉乾毅(2011)，高收益債券型基金績效持續性，輔仁大學金融與國際企業學系金融碩
士班論文。
3. 林妙姿(2012)，高收益債券基金報酬率影響因素之分析，朝陽科技大學財務
金融系碩士班論文。
4. 鄭翰紘(2014)，美國高收益債券型基金之風險管理與擇時能力之實證研究，
淡江大學財務金融學系碩士班論文。
5. 葉素蓉(2015)，高收益債券型基金績效的動能效果，逢甲大學金融碩士在職
專班碩士論文。
6. 蘇秋根(2011)，高收益債券基金與資產配置實證分析，國立高雄應用科技大學金融資
訊研究所碩士論文。
7. 吳秋錦(2011)，景氣循環下海外債券型基金投資組合績效之研究，國立高雄第一科技
大學金融研究所碩士論文。
8. 王進益(2009)，投資組合理論在財富管理上之應用，國立中央大學財務金學系碩士在
職專班碩士論文。
9. 鄭茹文(2009)，分散投資組合真的是散戶之最佳決策嗎?散戶投資組合集中程度與績效
的關係，國立暨南國際大學財務金融學系碩士論文。
二、 網站部分
1. 投信投顧公會網站
http://www.sitca.org.tw/
2. Bloomberg
http://www.bloomberg.com/
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3. Lipper
http://lipperalpha.financial.thomsonreuters.com/
4. MSCI 網站
http://msci.com/
5. 摩根資產管理公司
https://www.jpmrich.com.tw
6. 聯博投信
https://www.abfunds.com.tw/
7. 野村投信
https://www.nomurafunds.com.tw/
全文公開日期 2021/05/18 (校內網路)全文公開日期 本全文未授權公開 (校外網路)
全文公開日期 本全文未授權公開 (國家圖書館：臺灣博碩士論文系統)