隨著人口老化與養老負擔的日益加重，退休金制度近年在各個國家都掀起一
陣改革風潮，台灣自然也無法置身事外。目前台灣的退休金制度，由「看的到、
吃不到」至「吃的到，吃不飽」，而提升退休基金投資績效理所當然成為有識份
子下一個目標。
本研究以1993 年至2006 年之台灣加權股價指數、MSCI USA、MSCI Europe
SC、MSCI Japan 與李曼美國總體政府公債指數等投資工具為研究對象，利用投
資組合保險CPPI 與TIPP 形成投資策略，搭配總體經濟指標，判斷景氣高峰與
谷底，於景氣低迷時將資產投入風險性資產，而在景氣高峰時啟動投資組合保
險，並與其他Buy and Hold 投資策略比較。
實証結果發現，就投資區域而言，CPPI 應用在國際資產配置中有較好的效
果，而TIPP 則在國內市場表現較優。搭配總體經濟指標之後則CPPI、TIPP 績
效皆大幅提升，而以TIPP 搭配總體經濟指標表現最優。

This study is to test the performance of the fourteen-year actual data from 1993 to 2006, use the portfolio insurance strategy like CPPI and TIPP , then adjusting by leading indicators to enhance the performance. The results are as follows.
Portfolio insurance with leading indicators would largely enhance the performance, especially in international asset allocation.

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