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Author: 林麗珍
Li-jen Lin
Thesis Title: 台灣境內貨幣基金績效之個案研究
The Case Study on the Performance of Taiwan Currency Funds
Advisor: 劉代洋
Day-yang Liu
Committee: 繆維中
Wei-chung Miao
謝戎峰
Long-fon Shieh
Degree: 碩士
Master
Department: 管理學院 - 管理研究所
Graduate Institute of Management
Thesis Publication Year: 2013
Graduation Academic Year: 101
Language: 中文
Pages: 52
Keywords (in Chinese): 貨幣基金壓力測試CAMEL模型存續期間流動性
Keywords (in other languages): Currency funds, Stress test, CAMEL model, Duration, Liquidity risk
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  • 面對當前總體經濟環境的不確定環境,貨幣基金之基金管理人面臨基金投資策略與風險管理政策之挑戰。經過本研究的深度訪談與討論,本研究結論如下:
    一、 綜合績效管理與市場競爭壓力等兩面向,個案公司以絕對績效與相對績效兩者作為管理標準,優先強調流動性與安全性,其次為同業績效排名,再者為規模增長目標。
    二、 個案公司的操作策略皆強調升息循環與降息循環的判斷,若預期市場資金浮濫,則在考量流動性與安全性前提下,盡量以提高定存比率為收益來源目標。
    三、 當利率走低時,拉長資產之存續期間;反之,則減少資產之存續期間。
    四、 至於決策後信用風險管理,個案公司以CAMEL模型提供一信用風險控管的評判標準,並發展自己的決策評分系統,搭配每季執行一次壓力測試,提供一量化數據,描繪未來利率風險與流動性風險所可能面臨的變局,修正既有部位與布局策略。
    五、 金控集團可運用綜效策略使其貨幣基金更具彈性的流動性支持與費率的議價優勢,以取得較高與穩定的收益率表現。
    六、 國內投信業應增加國際型貨幣基金的產品,提供全方位的服務。綜合國際資本移動過程,境內貨幣基金與國際型貨幣基金並行存在,可以發揮支援其他基金產品的功能。因此就貨幣基金管理文化而言,研究團隊應透過團隊討論,善用境內貨幣基金與國際型貨幣基金,收集國際資本移動資訊,以因應突發性國際事件的衝擊。


    Under present global economic uncertainties, the managers of currency funds will deal with the challenges of investing strategy and risk management face strengthen. Through the in-depth interview and discussions, this study concludes the following points.
    First, based on the performance management and market competition, the criteria of case company has focused the absolute performance and relative performance both, with the first priority of liquidity and safety of assets, followed by the performance rank, and asset scale growing.
    Second, case company keeps focus on which stage the interest cycle belongs to. With the expectation of quantitative easing monetary policy and abundant market capital flow, case company will focus on how to elevate the yield rate, under the same criteria of liquidity and safe.
    Third, when market interest goes lower, the duration of portfolio could be lengthened. On the contrary, the duration should be shortened.
    Fourth, CAMEL model provides case company a solid solution to evaluate the credit risk, and case company develops a decision-making system to judge the bank credit score. With stress test deployed quarterly, stress test demonstrate a quantitative data to adjust the assets to lower the future risk.
    Fifth, the financial group should utilize currency funds to provide stable liquidity and strengthen the yield rate.
    Sixth, the mutual fund companies should increase the international currency funds to provide the comprehensive service, especially in the process of global capital movement.

    第壹章 緒論 1 第一節 研究動機及背景 1 第二節 研究目的 2 第三節 研究流程 2 第貳章 文獻探討 4 第一節 信用風險與流動性風險 4 第二節 貨幣政策與基金投資策略相關文獻 6 第三節 國內債券基金相關文獻 7 第參章 研究方法 9 第一節 研究設計 9 第二節 個案訪談 10 第肆章 產業分析及個案公司介紹 12 第一節 投信產業分析 12 第二節 個案公司介紹 14 第伍章 個案分析 19 第一節 貨幣基金的資產配置分析 19 第二節 貨幣基金產品的專注化策略與差異化策略 33 第三節 不同經濟發展情境之貨幣基金的操作策略分析 39 第陸章 結論與建議 43 第一節 結論 43 第二節 建議 45 參考文獻 48

    中文文獻
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    3. 陳芬英、陳靖 (2011),隨機利率模型與物價指數連動並具有信用風險之票券的評價與避險,中山管理評論,第十九卷第二期(2011年6月),頁279-304。
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    網路資料
    1. http://www.imf.org/external/research
    2. http://www.worldbank/org
    3. http://www.myoops.org/twocw/mit/global
    4. 中華民國投信投顧公會網站http://www.sitca.org.tw/ROC/Industry

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