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Author: 吳柏勳
Po-Hsun Wu
Thesis Title: 外國企業來臺第一上市現金增資的宣告效果
The Announcement Effects of Seasoned Equity Offering of Primary Listed Foreign Companies on the TWSE Market
Advisor: 陳俊男
Chun-Nan Chen
Committee: 陳俊男
Chun-Nan Chen
謝劍平
Chien-Ping Hsieh
陳嬿如
Yenn-Ru Chen
林軒竹
Hsuan-Chu Lin
Degree: 碩士
Master
Department: 管理學院 - 財務金融研究所
Graduate Institute of Finance
Thesis Publication Year: 2020
Graduation Academic Year: 108
Language: 中文
Pages: 46
Keywords (in Chinese): 現金增資事件研究法異常報酬外國企業來臺第一上市公司
Keywords (in other languages): Seasoned Equity Offering, Event Study, Abnormal Return, Primary Listed Foreign Companies on the TWSE Market
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  • 本研究以2011年至2019年上市櫃外國企業來台第一上市公司的現金增資事件為樣本,其中以董事會決議日為事件日,採用事件研究法(Event Stduy),並用市場模式估計個股預期報酬率,探討現金增資宣告的效果。另外以多變量迴歸分析進一步探討影響事件宣告效果的因素,因此採用橫斷面複迴歸模型,以找出其他可能影響累積平均異常報酬率(CAR)的因子。
    實證結果顯示,事件日後第一天及第二天之異常報酬顯著為負,其中以事件日後第二天之平均異常報酬率最低,另外,在橫斷面統計量下之檢定,事件日前第四天有出現異常報酬顯著為負,而符號法統計量則無顯著,推論現金增資宣告對KY公司股價影響在事件日後較深,而事件日前可能僅有些微的訊息洩漏,因此投資人可在知悉公司將進行現金增資時,將股票賣出,以規避負向的異常報酬。
    在多變量迴歸分析中,結果顯示現金增資宣告後之累積平均異常報酬率受到公司規模、股價淨值比、資訊不對稱程度及增資發行規模的影響。其中,公司規模與股價淨值比與累積平均異常報酬率呈現顯著正相關,反應當公司規模越大與成長機會越高,將能減低現金增資宣告所帶來的負價格效果。而資訊不對稱程度與增資發行規模與累積平均異常報酬率呈現顯著負相關,反應當公司資訊不對稱程度越高與增資發行規模越大,將會提高現金增資宣告所帶來的負價格效果。


    This study mainly researches the announcement effects of seasoned equity offerings on primary listed foreign companies on the TWSE market. The research period is from 2011 to 2019. Moreover, the use of “Event Study” to analyze the announcement effects of the board meeting declared a seasoned equity offerings. This article uses market model to estimate the expected rate of return and discuss the impact. And this study also uses cross-sectional complex regression model to find out other factors that may affect the cumulative abnormal return(CAR), and analyzes the factors affecting the announcement effects of the seasoned equity offering declared.
    Empirical results show that the abnormal returns are significantly negative on the one day and two days after the announcement date. Besides, the four days before the announcement date has the significantly negative abnormal return under the cross-sectional test. The reason may be the announcement effects of seasoned equity offerings is more obvious on the day after the announcement date, and there are just some information disclosed before the announcement date. Therefore, the investor can sell the stock when they get the news about the seasoned equity offerings on KY companies to avoid the risk.
    In the multiple regression analysis, the results show that the negative price effect would be significantly influenced by company size, price-book ratio, information asymmetry and issue size. The higher the company size and price-book ratio have the better announcement effects. And the company with the higher information asymmetry and larger issue size have the worse announcement effects.

    摘 要 I ABSTRACT II 致 謝 III 目 錄 IV 圖目錄 VI 表目錄 VII 第壹章 緒論 1 第一節 研究動機與背景 1 第二節 研究目的 2 第三節 研究流程 3 第四節 研究限制 4 第貳章 文獻探討 5 第一節 現金增資宣告效果之相關文獻 5 第二節 其他影響現金增資宣告效果之因素 8 第參章 研究方法 11 第一節 資料來源與資料選取 11 第二節 研究模式 11 第三節 多變量迴歸分析 16 第肆章 實證結果分析 19 第一節 現金增資宣告之異常報酬率檢定 19 第二節 多變量迴歸分析 22 第三節 敏感性分析 25 第伍章 結論與建議 32 第一節 研究結論 32 第二節 研究建議 33 參考文獻 34 一、中文部分 34 二、英文部分 36

    一、中文部分
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    二、英文部分
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