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Author: 許家禎
Chia-chen Hsu
Thesis Title: 創業投資公司投資評估策略之個案研究
A Case Study of Investment Strategy Assessment On Venture Capital Company
Advisor: 劉代洋
Day-Yang Liu
Committee: 曾盛恕
Seng-su Tsang
謝劍平
Chien-ping Hsieh
安輝
Hui An
Degree: 碩士
Master
Department: 管理學院 - 財務金融研究所
Graduate Institute of Finance
Thesis Publication Year: 2011
Graduation Academic Year: 99
Language: 中文
Pages: 78
Keywords (in Chinese): 新創企業創業投資公司創業投資流程投資評估策略
Keywords (in other languages): New company, venture capital firm, venture capital process, investment strategy assessment
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  • 新創企業的資金來源主要分為兩部分:銀行貸款及機構投資人的資本投資,創投公司即是機構投資人的一種。以往國內產業,特別是高科技產業,之所以會有現在如此亮眼的表現,創業投資公司扮演相當重要的角色,不僅在資本資金的提供上發揮很大的助力,同時創投公司也利用其專業能力協助企業發展。
    創投公司在從事創業投資的過程中,從投資案源開發、投資案的分析與評估、到投資後的管理、退出機制的執行;究竟創業投資流程的實際運作方式為何、投資評估策略該如何去進行,這些流程的運作將關係到創投公司在投資業務上所獲得之預期報酬和利潤、同時也影響到投資風險的高低。
    本研究將以台灣創業投資產業為範圍,並以個案創投公司之中高階主管為研究對象,以深度訪談法進行研究-對個案業者之中高階主管進行深度訪談,以產業分析、經營方向與投資評估策略之探討,進行個案研究分析。
    本研究結論為:在創業投資評估流程中,可發現「人」是最為重要的因素,不論是對於創投公司或被投資公司而言,「人」都是做決策的標準、執行決策成效的依據;而創投公司進行投資前評估無疑是確定公司經營管理階層的管理能力及對於經營績效的分析,其深度與廣度將影響到創投公司對被投資公司的資訊了解程度。在市場上,欲找到好的投資案並不容易,唯有仰賴有效的投資評估策略,才能仔細估計投資案的價值,進而確保投資效益和降低投資風險。


    Funding of new company is divided into two parts: institutional investors and bank loans, and the venture capital firm that is a kind of institutional investors. In the past, the domestic industries, especially high-tech industry, the reason why there are now such a great performances are due to the venture capital firm play an important role. The venture capital firm is not only providing the funds, but also uses its expertise to assist business development.
    The operations of venture capital process and investment strategy assessment will be important that are related to the return of their investment project in venture capital firm. It’s not only profit but also affect the level of investment risk.
    This research will be focused on venture capital industry in Taiwan. In order to realize the operations of venture capital process and investment strategy assessment, there is using the case study to do the analysis by the interview with business management of venture capital firms.
    There is not easy to find a new company that is valuable to invest for the venture capital firms in the market. In order to ensure the returns and reduce the risk of investment, the venture capital firm has to rely on the operations of venture capital process and investment strategy assessment to estimate the value of new company carefully.

    摘 要..............................................................i 第壹章 緒論........................................................1 第一節 研究背景與動機..........................................1 第二節 研究目的................................................2 第三節 研究範圍與流程..........................................3 第四節 研究限制................................................4 第貳章 文獻探討....................................................6 第一節 創業投資定義............................................6 第二節 企業價值評估...........................................10 第參章 研究方法...................................................15 第一節 研究設計...............................................15 第二節 個案訪談...............................................16 第肆章 產業現況與個案公司介紹.....................................22 第一節 台灣創投產業現況.......................................22 第二節 個案公司介紹...........................................35 第三節 未來規劃...............................................39 第伍章 個案公司創業投資評估策略...................................42 第一節 個案公司投資審議流程...................................42 第二節 個案公司創業投資業務運作...............................45 第三節 投資案評估要素.........................................54 第四節 實際案例操作...........................................60 第五節 未來投資策略方向.......................................70 第陸章 結論與建議.................................................74 第一節 研究結論...............................................74 第二節 研究建議...............................................75 參考文獻...........................................................77 一、中文文獻...................................................77 二、英文文獻...................................................78

    一、中文文獻
    1.台灣銀行家3月號(2010),私募基金 救星or禿鷹?
    2.台灣併購與私募股權協會(2010),Anniversary Report。
    3.拓墣產業研究所(2007),創投產業投資訊息報。
    4.吳啟銘(2010),企業評價-個案實證分析,智勝出版社。
    5.陳育淋(2006),私募權益與創業投資基金之生命週期研究,國立臺灣大學商學研究所碩士論文。
    6.楊子江(2007),私募股權基金與創業投資,中央銀行季刊第二十九卷第二期。
    7.曾德富(2007),台灣創投公司投資策略與評估之研究─從資訊科技到生技產業之差異化分析,國立中興大學科技管理研究所碩士學位論文。
    8.經濟部工業局(2007),國內外創業投資事業現況調查與趨勢分析報告(含私募股權基金研究) 。
    9.經濟部工業局(2008),創投產業報導。
    10.經濟部工業局(2008),台灣創業投資年鑑。
    11.經濟部工業局(2009),國內外創業投資事業現況調查與趨勢分析報告。
    12.經濟部工業局(2009),台灣創投事業國際化可行性分析報告。
    13.經濟部工業局(2009),創投事業發展策略與措施建議案。
    14.經濟部工業局(2009),台灣創業投資年鑑。
    15.經濟部工業局(2010),台灣創業投資年鑑。
    16.經濟部工業局(2010),創投整體法治。
    17.漢華服務集團(2010),企業價值及無形資產評估Business & Intangible Asset Valuation。
    18.商業週刊1200期 (2010),教授董事長 養肥中華電小金雞,頁62。
    19.羅敬傑(2006),創投事業在中國大陸之機會與挑戰,淡江大學國際貿易學系國際企業學碩士班碩士論文。
    20.劉士愷(2008),私募股權基金在台灣發展之研究,元智大學管理研究所碩士論文。
    21.謝劍平(2010),現代投資銀行 三版,智勝出版社。
    二、英文文獻
    1.Amit, Bapat, (2004), How to Value Startups and Emerging Companies, pp.3-11.
    2.Susniene, Dalia, (2008), Synergy and Strategy Value of Organization-Stakeholders Relationships, Economics and Management.
    3.Dingkun Ge,James M. Mahoney and Joseph T. Mahoney,(2005), New Venture Valuation by Venture Capitalists: An Integrative Approach.
    4.Edwin Terry J.,Neil J. Beaton,James W. Larue and J. Kenneth Huff, (2002), Early-Stage Company Valuation , AICPA/AAML National Conferece on Divorce,pp. 9-19.
    5.Chesbrough, Henry W., (2002), Making Sense of Corporate Venture Capital.
    6.Hill, B. and D. Power, (2001), Inside Secrets to Venture Capital.
    7.Nunes Jose Carlos,Elisabete Felix and Cesaltina P. Pires,(2010),Which Criteria Matter Most in The Evaluation of Venture Capital Investments, CEFAGE-UE Working Paper, pp.3-6,pp.10-19.
    8.Henley, L. Gregory,(2007),Extending Innovation Boundaries: Corporate Venture Capital Gives Large Firms a Strategic Option, Journal of Business Strategy VOL.28 NO.5, pp.36-43.
    9.Pintado, T.R., D.P de Lema and H. Van Auken, (2007), Venture Capital in Spain by Stage of Development. Journal of Small Business Management, Vol. 45, Iss: 1, pp. 68-88.
    10.Silva, J., (2004), Venture Capitalists’ Decision – Making in Small Equity Markets: A Case Study Using Participant Observation, Venture Capital: an Internacional Journal of Entrepreneurial Finance, Vol.6, pp.125-145.

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