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Author: 黃炎文
Jacob Huang
Thesis Title: 日月光併購矽品之賽局分析
The Game of Analysis of ASE and SPL Acquisition
Advisor: 張順教
Shun-Chiao Chang
Committee: 張順教
SC Chang
張光第
GC Chang
吳克振
CC Wu
張瑞娟
Jui-Chuan Della Chang
Degree: 碩士
Master
Department: 管理學院 - 管理研究所
Graduate Institute of Management
Thesis Publication Year: 2018
Graduation Academic Year: 106
Language: 中文
Pages: 42
Keywords (in Chinese): 併購賽局半導體封裝測試
Keywords (in other languages): Acquisition, Game theory, Semiconductor, Package, Testing
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  • 本文針對半導體封裝測試廠商日月光公司併購矽品公司的個案,以賽局理論分析日月光與矽品應採的策略。併購作為企業快速成長的策略固然有其速度和正面的效果,但有時併購案牽涉的金額相當龐大,如本案日月光即支付出40億美元的龐大資金,後續在管理系統及企業文化的整合都需要時間經驗和努力來克服。
    本文先以併購理論、公司財報及董監持股數量來分析日月光併購矽品的時機及利益,最後再以賽局理論分析兩廠商應採取的最佳策略。最後得到的結論是日月光藉由併購矽品提升市場佔有率,一舉擴大與第二名的美商艾克爾(Amkor)的差距,強化整體財務的優勢。至於矽品,該公司應該欣然接受日月光併購的提議。最後兩家公司決定合組控股公司,日後如果能進一步合併共同的組織部門,定能發揮更大的綜效提升獲利能力,達到一加一大於二的效果。


    This article focus on the case of the semiconductor packaging and testing company ASE Co., Ltd. M & A SPIL, and uses the game theory to analyze the strategies adopted by the company. M & A as a rapid business growth strategy has its speed and positive effect, but sometimes the amount involved in mergers and acquisitions is very large, such as the case of ASE Co. to pay a huge $ 4 billion funds, follow-up in the management system and corporate culture integration It takes time and effort to overcome it.
    This article first analyzes the timing and benefits of the merger and acquisition of ASE Co. by the theory of mergers and acquisitions, company financial reports, and the number of shares held by the directors. Finally, it uses the game theory to analyze the best strategies that the two companies should adopt. The final conclusion is that ASE Co. will increase its market share by acquiring defective products, expand the gap with Rank 2nd company, Korean Amkor at one stroke, and strengthen the overall financial advantage. As for fake products, the company should be pleased to accept the proposal of the merger. The last two companies decided to join a group of holding companies. If they can further merge common organizational units in the future, they will be able to exert greater synergies to improve their profitability and achieve one plus one more than two.

    目錄 摘要 I Abstract II 誌謝 III 目錄 IV 表目錄 VI 圖目錄 VII 第一章 緒論 1 1.1研究動機與目的 1 1.2研究流程與架構 2 1.3研究限制 3 第二章 文獻探討 4 2.1企業併購理論概述 4 2.2併購理論的發展 4 2.3企業併購規劃與考量因素 5 2.3.1併購規劃的重要性 5 2.3.2併購需考量的因素 5 2.4賽局理論(Game theory) 8 2.4.1賽局是什麼 8 2.4.2賽局理論的起源與沿革 9 2.4.3賽局的分類 9 2.4.4賽局的分析工具 11 2.4.5優勢策略(Dominant Strategy) 15 2.4.6納許均衡(Nash Equilibrium) 16 第三章 以董監持股比率分析公司被購併的可能性 18 3.1法律對董監持股的規定 18 3.2矽品公司董監持股狀況 19 第四章 以財務報表分析併購的可能性 21 4.1日月光及矽品財報分析 21 4.2以財務報表分析日月光併購矽品合理股價 22 4.2.1以價格盈餘比(P/E Ratio)分析 22 4.2.2以價格帳面比(P/B Ratio)分析 23 4.2.3以股價對銷貨比率(P/S Ratio)分析 23 4.2.4以自由現金流量分析 23 第五章 以賽局理論分析併購應採取的策略 25 5.1完全訊息賽局 25 5.1.1日月光宣布併購矽品 25 5.1.2矽品再戰日月光-宣布與鴻海換股 26 5.1.3清華紫光宣布收購矽品24.9%股權 27 5.1.4日月光宣布以55元收購矽品24.71%股權將持股拉升到49.71% 29 5.2不完全訊息賽局 29 第六章 結論 32 參考文獻 33

    1. 今周刊主編,「矽品結盟鴻海逆襲日月光蘋果單」,今周刊976,台北(2015)
    2. 史綱;李志宏;陳錦村;鄭漢鐔,「企業購併理論與實務」,樂觀文化,台北(2001)
    3. 何佩珊,「日月光併矽品,真能一加一大於二?」,今周刊975,台北(2015)
    4. 邱湘雲,「金融整合風-全球金融業併購現況」,台灣經濟研究月刊,台北(1996)
    5. 徐中琦,「投資學;專業與實務」,前程文化,台北(2012)
    6. 張順教,「賽局與策略管理個案分析」,華泰文化,台北(2015)
    7. 張順教,「賽局與談判」,華泰文化,台北(2016)
    8. 郭彥廷,「併購未來理論發展方向及其應用之探討」,暨南大學財務金融研究所,南投(2006)
    9. 陳進安;張文陸,「銀行併購動機與經濟效益」,中國商銀月刊,台北(1996)
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    網路文獻
    1. 台灣經濟新報(TEJ),https://www.tej.com.tw/
    2. 台灣證券交易所,基本市況報導網站http://mis.twse.com.tw/stock/index.jsp
    3. 台灣證券交易所,公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw/mops/web/index

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