本研究旨在探討新金融商品中的高收益債券，其在台灣的發展現況以及升息
對金融商品銷售的影響。全球的高收益債銷售開始於 1977 年，我國銷售情況根
據投信投顧公會最新的統計資料顯示，截至 2017 年 02 月底的統計顯示，國人持
有境外基金總額新台幣約台幣 3 兆，若以大額來看，債券基金金額高達 1.5 兆最
多，若依國人偏好來看，國人最愛的高收益債券基金總投資規模便接近 1 兆，超
過債券型基金總投資額的 60%，顯而易見高收益債券基金就是台灣投資人的最
愛。

2008 年金融海嘯發生時,美林(ML)高收益債券指數短短三個月重挫 32%,但
隨著金融市場平復，美林(ML)高收益債券指數自在過去 8 年上漲 215%之多
(2009.3-2017.3),漲幅之大不亞於股票型基金,加上配息率動輒年化7%-10%，是以
身受投資者喜愛。但也因為資本利得過高,基本面卻沒有改變,高收益債券的空間
越來越壓縮，配息率也逐年下降，加上 15%以上高收益債券發行公司屬能源,而
在2015 年 1 月布蘭特原油價格跌到 26 美元/桶低點，高收益債券基金賣壓湧現，
但因全球 QE(量化寬鬆)資金充裕 ，2015 年美林(ML)高收益債券指數報酬僅下
跌4.85%，為海嘯 8 年來唯一下跌的一年，算是非常強勢商品。

2015 年 12 月起美國 FED 主席葉倫上台後已展開升息動作，加上 2017 年 1
月新總統川普上任不支持低利環境，可能在未來加速美國升息的頻率和幅度，究
竟對高收益債券會有怎樣的影響？希望藉由研究對高收益債券的深入瞭解，以作
為推薦金融商品的參考，亦可提供給投資人在投資與篩選金融商品的建議。

The aim of this study is to explore the high yield bonds in the new financial products, the current situation in Taiwan and the impact of the rate hike on the sale of financial products. High-yield bonds began in 1977, according to the latest statistics of the Investment Counsel Association, the end of 2017 statistics at the end of February 20, the total amount of foreign funds holding NT $ 3 trillion, big the amount of bond funds up to 1.5 trillion the most, if according to their preferences, people love the high yield bond funds the total investment will be close to 1 trillion, more than 60% of the total investment of bond funds, it is obvious high-yield bond funds is the favorite of Taiwan investors.

Merrill Lynch (ML) high-yield bond index fell 32% in just three months when the financial tsunami occurred in 2008, but the Merrill Lynch (ML) high-yield bond index rose 215% in the past eight years as financial markets were flattened more (2009.3-2017.3), as much as the stock funds,coupled with the interest rate of 7% -10%. But the capital gains are too high, the fundamentals have not changed, high-yield bonds more and more compressed space, the interest rate has declined year by year, with more than 15% of high-yield bond issuer is energy, and in January 2015 Brent crude oil prices fell to 26 US dollars / barrel low, high-yield bond funds selling pressure, but the global QE funds are abundant, 2015 Merrill Lynch (ML) high-yield bond index fell only 4.85% For the tsunami 8 years the only decline in the year, be a very strong commodity.

December 2015, the United States FED Chairman YE took office after the start of the rate hike action, plus in January 2017 the new president Chuanpu took office does not support the low profit environment, may accelerate in the future the frequency and extent of the US rate hike, What is the impact of the bond? It is hoped that through the study of high-yield bonds in-depth understanding, as a reference to financial products, can also provide investors with investment in the selection and selection of financial products.

一、 中文部分

1.陳英博(2010)，利率對高收益債券的影響-以美國高收益債券基金為

例，淡江大學全球華商經營管理數位學習碩士在職專班論文。

2.林妙姿(2012)，高收益債券基金報酬率影響因素之分析，朝陽科技

大學財務金融系碩士班論文。

3.蘇秋根(2011)，高收益債券基金與資產配置實證分析，國立高雄應

用科技大學金融資訊研究所碩士論文。

4.林美吟(2015)，後金融海嘯銀行高收益債券策略規劃之個案研究，

國立台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。

5.吳秋錦(2011)，景氣循環下海外債券型基金投資組合績效之研究，

國立高雄第一科技大學金融研究所碩士論文。

6.葉素蓉(2015)，高收益債券型基金績效的動態效果，逢甲大學金融

碩士在職專班碩士論文。

二.網站部份

1.F:\ 趨 勢 高 手 》 預 期 升 息 ， 所 以 該 出 清 債 券 ？
https://www.fundsyes.com/Index.aspx

2.理財筆記本-漫談高收益債券基金

3. 聯 合 新 聞 網 - 基 金 投 資 升 息 如 何 影 響 近 期 熱 門 的 投 資 商 品
https://opinion.udn.com/opinion/index

4.美盛-回顧債券歷史表現

5. 聯 博 市 場 新 訊 -2016 年 12 月
https://www.moneydj.com/funddj/yp/yp011001.djhtm?a=alz60

6.財經線上F:\財經線上.htm

7. 柏 瑞 投 信 高 收 益 債 券 介 紹
https://www.moneydj.com/funddj/yp/YP015000.djhtm?a=ACAI20

8.路博邁
http://www.nb.com/pages/public/zh-tw/insights/hyb-qa-20170321.aspx