我國金融控股公司法在民國90年11月1日正式通過實施，許多銀行、證券商、保險公司紛紛共同成立金融控股公司，於2001年與2003年間，台灣共有14家金融控股公司成立，每一家控股公司皆有證券子公司，為配合母公司策略，在財務與營運上都出現了改變。因此本研究便嘗試將綜合證券商加入金融控股公司前後的資本結構進行研究分析，希望透過本研究的分析，瞭解金控下證券商之財務策略是否較具效率，以作為討論證券商經營績效的參考。
本研究之主要目的為：
1、探討綜合證券商在加入金融控股公司前後期的資本結構是否有明顯地改變。
2、探討金控綜合證券商與非金控綜合證券商的資本結構是否有顯著的差異存在。
3、探討可能影響綜合證券商資本結構的因素有哪些？這些影響因素對綜合證券商在加入金融控股公司前後是否產生不同的結果；另比較金控的綜合證券商及非金控的綜合證券商，在這些影響因素下的相關性。
4、探討證券公司加入金融控股公司後，業務比重影響資本結構的程度是否有所不同? 另其業務發展是否較合併前更為多元化與具有整合效益，以及綜合證券商隨著業務發展，經營績效較為穩定後，綜合證券商的資本結構是否趨於最佳化更是本研究的主要目標。

為瞭解金融控股公司成立後，其併入之證券子公司與未併入金融控股公司證券商之業務發展與資本結構的差異，本文將以Panel Data Regression(追蹤資料模型)方法及變異數分析(ANOVA)，對證券商之業務發展與資本結構的差異進行比較分析。研究結果顯示：
1、綜合證券商在加入金融控股公司之後資本結構明顯較為集中。
2、同一時期金控證券商的負債比率比非金控證券商的負債比率為高。
3、證券商因為產業特性，影響負債比率的業務種類主要為自營資本利得與利息收入等需要資本投入的業務。
研究結果顯示自營業務比重與利息收入業務對資本結構的影響在未併入金控的證券商，與證券商併入金控前都呈現明顯的正相關。但在證券商加入金融控股公司後，自營業務及利息收入的比重與負債比率呈現不顯著的關係，推測應是在加入金融控股公司初期，由於資源的整合與業務的多元化，致兩者的關聯性未顯現。
4、各項業務比重對證券商資本結構的影響程度受證券商加入金控後明顯降低。

Abstract

The law of Financial Holding Company was passed on Nov.11,2001. Therefore, many banks, securities companies, and insurance companies joined together to establish it. There are 14 Financial Holding Company were established from 2001 to 2003. Based on the strategy from its financial holding company, the securities company had changed on its financial and operational models. Thus, the study is trying to analyze the capital structure of these securities companies before and after their joint of the financial holding companies. Through the study, we hope to understand the efficiency of the financial strategy of the securities company under the financial holding company, and then to have a reference of its operating performance.
The major purposes of the study are as follow:
1.Discussing whether the capital structure of a securities company has been apparently changed before and after its joint of the financial holding company.
2.Discussing if there is obvious difference in capital structure between a securities company and the securities company under the financial holding company.
3.Discussing which factors may affect the capital structure of a securities company, and if those factors has caused different results before and after its joint of the financial holding company. Moreover, to understand the relevance between the securities company and the securities company under the financial holding company.
4.Discussing if there is any difference of the business ratio affecting the capital structure, the diversity and integrated performance of the business development, and the optimization of the capital structure after its joint of the financial holding company.
In order to understand the difference of the business development and capital structure of a securities company and the securities company under the financial holding company, the study has applied Panel Data Regression Model and ANOVA for analysis and got results as follow:
1.The capital structure has been more intensive after the securities company joined the financial holding company
2.In the same period, the debt ratio of the securities company under the financial holding company has been higher than the one of a securities company.
3.Because of the industrial characteristic, the business effecting debt ratio is mainly the one requiring capital investment, including capital gain and interest revenue.
The study shows that there is positive relevance on the ratio of capital gain and interest revenue before and after the joint of financial holding company.
4.There is obvious reduce on the degree on the capital structure of the business proportion after the joint of the financial holding company.

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