自1980年代開始，財務相關的專家學者們關注到行為財務學此一嶄新的領域，並且逐漸重視投資人的情緒及行為所帶來的衝擊，了解到人類不理性行為的影響力。其中，處分效果為行為財務領域當中十分常見的投資心理偏誤，其代表投資者傾向「速結獲利、續抱虧損」，或稱「出盈保虧」。同時，台灣市場屬於淺碟型市場，較容易受到國際或政治之間的消息，而產生劇烈的反應。此外，近兩年當中三大法人的交易金額逐漸攀升，並且其在國內股市的交易金額佔比將近九成，可見三大法人在臺灣股票市場當中扮演舉足輕重的角色。
因此，本研究由台灣經濟新報資料庫（TEJ）取得三大法人針對國內551間上市公司之股票日交易資料，即報酬率、賣出數量，並且藉由Weber與Camerer（1998）提出的處分係數作為主要的研究方法，探討2018年1月2日至2022年9月30日期間，國內股市中的三大法人是否存在處分效果，並且更進一步地了解其處分效果是否會受到新冠肺炎疫情的影響而產生變化。
研究結果顯示，當三大法人以前一日報酬率作為投資參考點時，僅外資法人與自營商在整個研究期間是顯著地存在處分效果，而投信基金則存在反處分效果。此外，新冠肺炎疫情爆發後，確實對外資法人與自營商有顯著的影響，其中外資法人之效果變得更強烈，而自營商則轉為趨緩。然而，投信基金在疫情前後並沒有顯著的差異，但其在疫情後的反處分效果逐漸變得趨緩。

Since the 1980s, experts from financial fields embarked on research of behavioral finance and started to realize the influence of investors’ emotion and behavior as well as focused on the impact of people’s irrational action. Moreover, the disposition effect is one of the well-known phenomena of cognitive bias in the behavioral finance field. Meanwhile, the stock market of Taiwan is a type of thin market which is easily volatile if anything happens among the international or political world. Also, the trading amount of the three main institutional investors in Taiwan stock market increased gradually within these two years, and they accounted for almost 90% of the whole trading amount. Thus, the three main institutional investors play an absolutely significant role in the Taiwan stock market.
Therefore, this article demonstrates the analysis of the disposition effect among the institutional investors during the pandemic, by using the disposition coefficient from Weber and Camerer (1998) and the data of Taiwan Economic Journal. In this thesis, we exam whether the disposition effect exists among the institutional investors or not, and if the pandemic made an impact on it as well.
According to the result, as the institutional investors considered the return rate of the day before the trading day, there was a disposition effect between both foreign investors and dealers, whereas the investment trusts had an anti-disposition effect. Besides, the behavior of foreign investors and dealers changed significantly after the pandemic, the foreign investors’ effect became stronger while the one of dealers turned weaker. However, there were no changes on the investment trusts during the pandemic, its anti-disposition simply eased for a little bit.

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