研究生: |
陳怡穎 Yi - Ying Chen |
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論文名稱: |
認購權證發行券商避險損益實證研究 An Empirical Study on Hedging Profit or Loss of Issuing Warrants in Securities Firms |
指導教授: |
黃彥聖
Yen Sheng Huang |
口試委員: |
張琬喻
none 劉代洋 Day Yang Liu |
學位類別: |
碩士 Master |
系所名稱: |
管理學院 - 財務金融研究所 Graduate Institute of Finance |
論文出版年: | 2005 |
畢業學年度: | 93 |
語文別: | 中文 |
論文頁數: | 73 |
中文關鍵詞: | Delta 避險 、認購權證 |
外文關鍵詞: | Delta Hedge, Warrant |
相關次數: | 點閱:233 下載:1 |
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權證市場在台灣至今發展已逾九年,近年來權證發行市場生態改變,多以洽特定人方式完成初級市場發行;本文研究目的在探討認購權證發行券商各式避險策略下之損益績效,及比較權證在不同銷售比例下的到期損益結果。
研究方向包括:1.以實務上券商所採行的調整現股避險部位(delta hedge)為主要避險策略,建構基本 delta neutral 損益模型;另外使用兩種避險策略進行損益模擬。2.假設權證發行後流通在外成數多寡將影響避險績效損益;同時,因目前發行權證需課徵權利金25%的稅,故以權證期損益占總發行權利金百分比計算報酬率,探討權證在不同流通在外成數下之券商到期損益績效,及比較到期損益是否足以負擔現行之稅賦。
本實證樣本以民國九十三年度國內權證市場各券商所發行之60檔上市一般型認購權證為研究對象。研究結果為:1.現股避險部位調整以採用 delta over hedge方式操作之獲利績效相對佳。2.權證流通在外成數與券商獲利績效呈正向關係,即權證流通在外成數越高,券商越有機會獲利。3.理想狀態下假設權證流通在外成數可以隨時間遞增,則存續期間越長的認購權證券商獲利越高,然這樣理想的銷售比例現行市場難以達成,若加上稅賦考量更令券商難以承受。
warrant delta hedge
中文部分
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